兴业研讨:第二波中美关税冲击可能来袭

来源:光大期货北京营业部 ·2018年09月18日 06:27

摘要

美墨达到双方交易协定以及美国国内经济体现杰出使得特朗普较有筹码采纳强硬的世界方针。特朗普称会赶快施行对价值2,000亿美元来自我国的进口商品关税。此一日期最快为本周五9月7日。

日本央行宣告调高9月份方案购买日本国债规划的上限,削减购买的频率,估计会使10年期日本国债收益率稍微进步。

阿根廷央即将方针利率调升15%至60%,但仍然无法阻挠其钱银跌落的趋势。(美元兑)阿根廷比索单周跌落16.3%,土耳其里拉跌落8.2%,南非兰特跌落3.7%,印尼卢比下滑至1998年亚洲金融风暴以来的最低点。

中资美元债收益率走高,短端收益率上升3bp,长端上升6bp左右。中资美元债收益率从18年头开端超越人民币债收益率,且最近一段时间利差上升,可是相较于美债利差改变不大。中资美元债体现好于评级低于我国国家(印度、泰国、波兰、墨西哥和马来西亚)发行的美元债。

第二波中美交易关税可能很快施行

在通胀合格(7月中心PCE同比增加2.0%)和经济上行(二季度GDP环连年化增速上调至4.2%)的环境下,美联储9月持续加息的可能性非常大。到周五,联邦基金利率期货隐含9月加息的概率为98.4%,全年加息4次的概率为70.1%。由特朗普提名的哥伦比亚大学教授Clarida上星期通过国会表决,将出任美联储副主席(任期4年)和FOMC理事(任期至2022年1月)。在钱银方针上Clarida可能较偏鸽派,以为中性利率可能是在2%邻近(2017年推特)。

美国国内经济体现杰出也使得特朗普较有筹码采纳强硬的世界方针。依据彭博社报道,特朗普称会赶快施行对价值2,000亿美元来自我国的进口商品关税。此一日期最快为本周五9月7日,因公开征求意见期的截止日为周四。上星期一美国和墨西哥达到双方交易协议,尽管仍需国会赞同,但最快可于11月正式签署。美国和加拿大的交易谈判则没有达到实质性的一致,因而修正现有NAFTA协议的可能性下降,对加拿大形成必定影响。此外,特朗普拒绝了欧盟撤销轿车关税的提议,以为“欧洲人习气购买欧洲轿车”,所以协议不够好;而特朗普周四承受彭博社的拜访时乃至要挟退出WTO。

欧元区经济数据尚可,8月CPI增速较7月的2.1%放缓至2.0%,中心PCE增速则为1.0%,失业率维持在8.2%。唯一意大利10年期国债收益率上星期持续上升8.4bp至3.24%,和10年期德国国债利差(2.91%)为2013年以来的新高,和10年期西班牙国债的利差(1.76%)现已挨近2012年欧债危机时的高点(2.02%)。

日本央行宣告调高9月份方案购买日本国债规划的上限,削减购买的频率。但日本央行8月仅购买7,022亿日元的国债(不含8月2日非方案性购买的400亿国债),实践购买规划约为每次方案购买区间的中心。依照这个逻辑,日本央行9月份购买规划将削减约200亿日元(见图表1),估计会使10年期日本国债收益率稍微进步。上星期10年期收益率收0.11%。

阿根廷央行周四将方针利率调升15%至60%,但仍然无法阻挠其钱银跌落的趋势。(美元兑)阿根廷比索单周跌落16.3%,土耳其里拉跌落8.2%,南非兰特跌落3.7%。此外,印尼卢比下滑至1998年亚洲金融风暴以来的最低点。

中资美元债收益率曲线走势于上星期相反,曲线康复至两周前的水平,收益率走高。详细来看,短端收益率上升3bp,长端上升6bp左右。因为我国国债收益率下降,而中资美元债持续跟从美债改变,因而利差持续分解。中资美元债尽管相较于人民币债的收益率上升,可是相较于美债最近一段时间的利差改变不大。中资美元债体现好于评级低于我国国家(印度、泰国、波兰、墨西哥和马来西亚)发行的美元债。

注:穆迪评级A1的国家为日本、捷克、爱沙尼亚、沙特、以色列

注:数据通过3ma处理

材料来历:Bloomberg,兴业研讨

注:穆迪评级Baa2-A2的国家有印度、泰国、波兰、墨西哥、马来西亚

注:数据通过3ma处理

材料来历:Bloomberg,兴业研讨

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