本版撰稿:刘筱攸 马传茂本版制表:陈若谷 本版制图:周靖宇
1估值办法再明晰
关于理财估值办法主要有两点反应。
一是央行下发的资管新规履行通知中，过渡期内答应现金办理类产品暂时参照货基估值核算规矩，承认和计量理财产品的净值，暂选用“摊余本钱+影子定价”估值，但有业内人士提出，“现金办理类”产品的规模需再加以明晰界定。一般来说，货基财物装备中大约40%为存款、30%为存单、20%为正回购、10%为债券。总归，货基出资标的主要为货币商场短期东西，短期东西的计价多以利率来计，不会触及本金变化，因而不太适用市值法计价。
此外，“参照货基估值”终究是指彻底照搬货币基金估值办法，仍是银行能够自行界说，也需求加以明晰。
二是，是否能够答应具有持有到期志愿和才能的债务类财物出资施行摊余本钱法估值。
2“非标”界定再明晰
据银保监会发表，21万亿元的表外理财（到6月末余额），非标财物出资占比约为15%左右。这意味着，现在表外银行理财的投向中，大约有3.15万亿的非标财物。
现在，监管文件只对“标”做了确定——须一起满意等分解、可买卖；信息发表充沛；会集挂号、独立保管；公允定价、活动性机制完善；在银行间商场、证券买卖所商场等经国务院赞同建立的买卖商场买卖五个条件。但资管新规和理财细则均未对“非标”进行切当性质确定，仍着重“标准化债务类财物的详细确定规矩由中国人民银行会同金融监督办理部门另行拟定”。
“理财细则仍是留了很大的解说空间。依据咱们的解读，资管新规其实是偏宽松的，各家银行的了解必定有差异，这一块能够再细化。”一家股份行资管部总经理对记者表明。
关于“非标”的框定显得比较火急，由于理财细则在资管新规的留白基础上，明晰公募在恪守期限匹配、限额办理、信息发表的前提下出资非标财物；此外，理财细则还在MPA查核中恰当放宽对回表的存量非标财物的微观审慎本钱充足率查核要求，并支撑商业银行弥补本钱。因而，非标的确定，联系着公募理财的投向结构，以及银行在过渡期内的回表组织。
多位受访银行人士通知记者，明晰非标性质，主要是明晰理财出资较多的银登中心、北金所等买卖场所挂牌财物的确定。
一起，他们提出如下主张：一是给予非标转标更大的便利性，期望确定银登中心、北金所等作为转标渠道；二是主张恰当添加敞开式产品装备非标财物的限额额度，现在的约束是理财产品净财物的35%。
3是否可投私募证券基金
资管新规规则私募财物办理产品的受托组织能够为私募基金办理人，理财细则进一步规则银行理财不得直接或直接出资其他“由不持有金融车牌的组织发行的产品或办理的财物，金融财物出资公司的隶属组织依法建立的私募股权出资基金以及还有规则的在外”。
另一方面，银保监会答记者问时的官方表述是“答应公募和私募理财产品出资各类公募证券出资基金”。这意味着，不管是公募理财仍是私募理财，理财资金能够经过购买公募证券基金的方法出资二级商场。此外，理财资金也答应装备私募股权基金。
有受访人士以为，理财细则答应银行理财产品出资于公募证券出资基金和权益类财物，这是在提高自动办理类股票出资份额。
那么，银行理财终究能不能出资私募证券出资基金？受访人士均未能给出切当答案。
多位银行人士以为，对此，监管层仍是持敞开情绪，并且银行和非银组织也必定会反应合理化主张。“其实在各家的产品里，私募都扮演了投顾的人物。从商场多元化主体参加视点，剖析银行理财细则表述，我以为私募证券出资基金是能够成为合格的被投财物品和被出资组织的。”华南某股份行资管部总经理通知记者。
另一位华东股份行人士以为，银行理财整体危险偏保存，理财细则没有明晰将私募证券基金归入委外和投顾协作规模内，但保存金融组织旗下的私募资管方案，从征求意见稿的监管逻辑来看，显然是让资金仍然在金融组织内部活动，以便利监管和处分。
全部待终究的操作细则出炉。
4争夺与其他资管产品同权
多位银行人士建言：银行资管产品应该与公募基金享有共同的税收待遇，即实施增值税豁免，这也有利于实在下降实体企业的融本钱钱。
“公募基金现在不需求交税，而依照现有税费，相同的产品，商业银行理财要丢失20~30BP的收益。这样也晦气功用性一致监管。相同功用的产品，从商业银行资管的视点来讲，应该一致监管，不应该由于监管主体的不同而呈现差异化。”有受访人士通知记者。
另一位受访银行人士表明，相较于货币基金，银行类货基产品仅有的优势是出资规模约束较少，活动性办理更好。在大资管环境下，各类金融组织展开资管事务的对等位置都需求重视，尤其是银行理财的开户、买卖、质押、诉讼等种种细节，不仅仅是税收。
除了与公募平权的税收优势，还有银行人士指出银行理财的开户约束以及独立发放资管借款资历：一是现在银行理财在二级商场做权益类财物出资时，有必要借道券商资管和基金资管的通道，不能直投。这一人为的约束，在必定程度上使得银行理财存在多层嵌套的状况。二是信任公司的信任方案能够发放信任借款，商业银行的理财产品在具有独立的法令主体位置、信任署理联系进一步明晰今后，理应有无须凭借信任通道发放资管借款的资历。
值得一提的是，也有银行人士反映，对等待遇和法令位置问题在眼下阶段还比较广泛，所以没有详细反应。但银行理财与其他资管产品尽量同权，是银行人士遍及所期。
5保管两边权责责任待明晰
依照资管新规的要求，金融组织发行的资管产品应当由具有保管资历的第三方组织独立保管。
一位华南城商行资管部担任人称，对大部分中小银行来说，都要对接具有保管资历的银行进行理财产品保管，但依据净值化产品的保管和预期收益型产品对保管的不同要求，可能会发生一些操作细节上的问题。
“主要是在两边的权责、责任上需求厘清，保管银行应该有什么样的资质或许责任？又比如保管后的净值型产品核算估值是谁来担任？是采用保管行的估值，仍是有其他两边洽谈的方法。”该担任人进一步表明。
6出资ABS优先级途径存疑
理财细则针对信贷财物出资列出了负面清单：银行理财产品不得直接出资于信贷财物；不得直接或直接出资于本行信贷财物；不得直接或直接出资于本行发行的次级档信贷财物支撑证券。
对此，有银行人士指出，依照“非制止即放行”的思路，依据前两条，是不是能够了解成银行理财只能够直接出资于信贷财物，并且有必要是他行的信贷财物？但第三条“不得出本钱行发行的次级信贷财物支撑证券”，是不是又留下了出本钱行信贷财物证券化产品优先级的口儿？假如这个口儿并未松开，是不是终究就只能出资他行发行的信贷财物证券化的优先级？
7争夺过渡期后再续发
最终，一个值得注意的细节是：银保监会在答记者问时说到“过渡期后未到期财物报监管部门赞同后妥善处理”。这句在理财细则征求意见稿里却并未呈现。
有银行人士以为，上述说法在落地的正式稿里应该明晰。他们还主张，对过渡期后仍未到期的存量财物及对应产品，答应续发与该产品特征相共同的产品，直至所投财物到期。
